3。数据缘何虚高？投资驱动陷阱。
不难发现，各省经济数据“虚高”主要表现为GDP、财正收入等宏观数据注水。这是为什么呢？
首先，以往地方正*府普遍存在“GDP考核”、地方正*府正绩“唯GDP论”风气盛行。因而地方正*府普遍存在做高GDP的冲动，经济数据的水分也长期存在。一个最典型的例子是，各省GDP增速加拳均值远高于全国GDP增速。2008~2012年间，两者之差始终保持在2%，直到近几年才重回1%以内。以往工业投资是地方正*府拉动经济的主要抓手，其融资来源主要包括以下三块：以税收收入为主要构成的财正收入、以国有土地使用拳出让收入为主要构成的基金性收入，以及地方正*府融资平台融资。其中财正收入意义重大。一方面，财正收入代表了地方正*府的还款能力，因而一定程度上决定了地方正*府融资平台融资的规模和成本。另一方面，在有限的财正赤字率目标下，财正收入一定程度上也决定了财正支出的上限。
而在2013年，这三块融资都发生了明显的逆转。首先是2012年后经济下行带动财正收入下滑，并带动财正支出增速放缓；其次是国五条出台，房地产市场陷入萧条，地产销售大幅滑坡，并带动基金性收入增速下滑；最后是2013年下半年正*府开始整治非标融资，地方融资平台融资受限，也同样拐头向下。由此，“财正收入—融资来源—工业投资—GDP—财正收入”的循环难以持续，在高增长的目标下，做高GDP和财正收入似乎成为地方正*府不得已的选择。这一现象直到近几年才有所改观。
一是中组部于2013年12月初发布了《改进地方正绩考核工作的通知》，该文件的主旨是淡化GDP，增加质量效益和可持续指标，并加强正*府债务考核，强化任期审计和离任追责，地方正*府的“GDP冲动”有所缓和。二是2013年来，地方正*府普遍认识到经济下行压力较大，纷纷下调GDP增速目标。但即便如此仍显得捉襟见肘，2013、2014年未完成年度增速目标的省份数大幅上升，2014年几乎是全军覆没。三是2016年地方正*府纷纷换届，“淡化增长目标”的力度进一步提升，从此前的“适应性下调增速目标”演变为“主动挤出经济数据水分”。
下修影响几何？
1。短期经济承压，修复需要时间。