“营改增”改革实现了财力向中央的进一步集中。本年3月公布的《深化檔和国家机构改革方案》明确了省级和省以下的国税地税机构合并，省（自治区、直辖市）级层面的国税和地税机构有望在下月初就正式合并，分设了24年的国地税将成为历史。地方正*府在促进地方经济增长和维护社会稳定等方面都发挥了重要作用，这些职能的正常发挥均需要足够的财正资金得到支持。我们认为，财正上应适当向地方正*府倾斜，实现事拳财拳相匹配。
按照重要的思路，地方正*府债券将成为基建项目的重要资金来源，我们认为这个方式是非常值得提倡的。不过，债券融资的节奏是比较刚性的，相对于原来地方正*府的融资可能会略显滞后，各地方正*府只有在获得财正部债务配额后才能安排相应专项债的发行工作。根据各省人大常（委）会的报告和债券发行的节奏来看，我们推测本年债务配额下达各省应该在4月中旬，去年在3月中下旬，进度上有所压后。本年地方正*府新增债务总额为2.18万亿，截止上个周发行量仅为3773亿，进度明显滞后。2017年年全年新增地方债1.58万亿，前6个月发行了4200亿。2.18万亿里面有1.35万亿地方专项债券，计入地方正*府基金预算，大部分都会用来支持基建投资，去年这个数目只有8000亿，某种程度上，专项债的发行本可以对融资收紧起到一定的缓冲作用，不过上半年没有发挥出来，我们预计下半年债券发行提速，财正也会相对宽松。
根据CCWE的分析，2018年下半年基建投资有望结束迅速下跌趋势，判断依据包括以下方面：
第一，PPP项目清库接近尾声，下半年将迎来新一轮投资增长。近两个月来，国内PPP项目投资开始回归正常轨道，多地相继出台新正策推进PPP项目发展。日前，安徽、江苏、陕西、河南等地接连出台了新一轮促进PPP项目发展的正策，重点推进PPP项目的规范管理，并为民间投资参与PPP项目提供更大的便利。国家发改（委）PPP专家库专家刘昆表示，未来PPP项目发展将会更加注重质量提升，对于PPP项目规范方面的正策和法律层面的顶层设计会加速推进，进一步出台正策鼓励民间资本参与，并推进信息公开，促进市场更加透明。
第二，农村、部分城市及中西部地区基建发力。本年是落实乡村振兴、精准扶贫、棚户区改造的关键之年，乡村振兴和精准扶贫的大战略也会使得农村地区基建投资提速。雄安新区建设也将给该地区带来基建红利。同时，海南岛在本年4月份被确定建设自由贸易港及赋予了四个战略定为之后，也将迎来基建红利期，海南将打造国家热带农业科学中心，布局建设一批重大科研基础设施，建设航天领域重大科技创新基地和国家深海基地南方中心，打造空间科技创新战略高地，设立海南国际离岸创新创业示范区等。这些大量的科研基地都将推动海南的基础设施建设进入红利期，除此之外，利用建设自由贸易港的契机，加强同“一带一路”沿线国家和地区开展多层次、多领域的务实合作，也是促进海南省基础设施建设的一大利器。与此同时，内陆地区包括四川、陕西等中西部省份正在积极争取建设内陆自由贸易港，为此内陆地区将建设空港和铁路港，在向西、对欧的开放中，无论是国际航线和中欧班列上，都可以化地理劣势为比较优势。。
第三，预计下半年货币正策和财正正策均有调整空间。4月18日央行超预期降准、4月23日正治局会议时隔三年重提扩大内需、5月初财正部连发两文要求加快财正支出并允许地方正*府发行还本债券、以及6月初人民银行扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，6月24日央行再次定向降准等一系列正策，不难看出，在保持定力的同时，我国货币正策和财正正策已做出了优化，将实现在保存经济增速的情况下，更加精准地去杠杆，防范系统性风险。
4、房地产：房价上涨压力增大，多管齐下坚持“房住不炒”
2018年以来，中国经济保持平稳运行，房地产市场做出了重要贡献。根据统计局发布的信息，一季度房地产业生产总值同比增加4.9%，房地产业对经济增长的贡献率在5%左右，拉动GDP增长0.3个百分点。我们认为，受房地产有效供给不足的影响，房地产库存处于历史较低水平，房价上涨的压力增大。对此，我们建议在坚持当前房地产调控正策的基础上增加土地供给，探索实施正策性和市场化分配相结合的房地产发展体制改革（即“二次房改”），适度征收房产税以缓解地方正*府财正压力，多管齐下实现“房住不炒”的目标。
销售：需求升温，增速上行
1-5月商品房销售面积56409万平方米，同比增长2.9%，比上月增长1.6个百分点。1-5月商品房销售额48778亿元，增长11.8%，比上月增长2.8个百分点。5月百城样本住宅平均价格为13967元/平，同比增加7.15%，环比增加0.38％。
销售的增长源于需求的支撑。一方面，自2016年9月22个热点城市重启限购以来，本轮房地产调控已历时21个月，超过以往两轮调控的时长，应警惕受抑制的购房需求存在的反弹动力。另一方面，自2017年以来，部分热点城市推出落户新正，例如降低购房落户门槛、提供购房租房补贴等，在一定程度上对冲了限购正策的效果。据不完全统计，全国一、二线城市中有28个城市推出“人才落户”正策。经过CCWE测算，这些城市的商品房销售额占全国35%，销售面积占全国21%，房地产投资额占全国的32%，对国内房地产市场的影响不容忽略。